恒生指数

当前位置: 主页 > 期货交易 > 股指期货 >
恒指期货操作中的高低水是什么意思
时间:2018-03-01 13:58 作者:财赢期货 点击:

恒指期货操作中,有两个概念,一个是高水,一个是低水。

在同一个时间内,期指高於恒指,称为高水(Premium);低於恒指,便是低水(Discount)。

恒生指数期货(期指)为香港交易及结算所(港交所)最受欢迎的期货产品,由於期指衍生自恒指,期指和恒指的价格差異,很多时互为影响,并会对大市走势带来启示,此情况下在期指结算时尤为明显。

在同一个时间内,期指高於恒指,称为高水(Premium);低於恒指,便是低水(Discount)。高低水,是一个相对概念,而高水低水的关系经常变动,当期指和恒指水位相同,这种情况便称为“贴水”或“平水”。

高低水由供求决定,期指投资者看好后市,愿意付出较高成本买入的话,若对手不多,高水的程度便会提高;相反,如期指投资者看淡后市,愿意以较低的价格沽出的话,便容易出现低水现象。但高低水如何才算合理,便要看期指理论值(参考附表)。

基本上,如果期指紧贴恒指表现的话,投资者可以槓桿投资买入期指,将馀钱存入银行收取利息;亦可买入恒指成份股,并收取期间所派的股息,两者理论上的回报是相同的(参考附表)。

若在无股息派发或股息少时,期指理论值会是恒指再加上银行利息,所以期指通常会比恒指高水。但如果遇上汇丰控股(005)、恒生银行(011)等大蓝筹除淨,之前往往会出现期指低水逾百点的情况。由於大蓝筹通常每年派息2次,所以高低水的情况,也会呈现类似季节性的变化。

理论还理论,很多时候,期指高低水多变,除了实际上会根据期指理论值,随恒指波动外,偶尔期指和恒指会出现较大差距。遇有此情形,便会吸引专业套者进行套活动,以套取其间差異。

譬如说,期指高水恒指200点,如套者计算过成本低於200点的话,便可沽期指、买盈富基金(2800)或33隻恒指蓝筹,套取这200点扣去成本的利润,待市况回复正常时拆仓图利。套者的介入,可确保期指和恒指的差距保持在某范围之内,以减少市场价格失衡。

不过,当市况出现特别事故时,投资者或会在现货或期货市场进行大手买卖。在此情况下,恒指或期指的价格会受到冲击,因而可能偏离合理价格。

在一般情况下,买入及沽出现货月期指合约的投资者,如果想在合约到期后仍可保持其长仓或短仓仓位,便要在合约到期日前部署转仓。通常,在每月期指最后交易日(即每月最后第2个工作日)或之前一两日,合约转仓活动最为明显。

在这段期间,期指高低水的变化,往往被部分投资者认为是一个趋势的启示,如现货月期指高水,转仓至下月期指仍能保持高水幅度的话,意味着好仓持续,后市在下月向好的机会较大;如现货月期指高水,但转仓至下月的仓位不多,因而导致下月期指转为低水的话,可能意味升势随时结束。

不过,投资者应明白到,期指高低水,除了受理论值的影响外,主要是受供求所带动,预望成真的机会可能会出现,但失望之事亦偶尔会发生,高低水在结算前后带来的启示,并非绝对会应验。

软件下载